Un profilo economico ottimo, grazie alla capacità di crescere e generare margini, ma il livello di indebitamento complessivo è eccessivo. In ogni caso, l’ottima capacità di generare cassa e la buona solidità patrimoniale fanno si che, mantenendo i medesimi percorsi di crescita, le imprese saranno in grado di ridurre il debito complessivo. E’ questo il giudizio di Leanus su un campione di sei imprese italiane di varie dimensioni ex (o quasi ex) partecipate da fondi di private equity.
La pagella, che assegna un voto complessivo di 7, è stata pubblicata da MF Milano Finanza in edicola da sabato 2 ottobre e si riferisce alle stesse aziende che erano state portate ad esempio dell’operato dei fondi da MF Milano Finanza lo scorso sabato 24 settembre sulla base di dati forniti da BeBeez (si veda altro articolo di BeBeez). Clicca qui per la pagella in pdf. Per analizzare i dati aggregati del gruppo di imprese, invece clicca qui e inserisci nella finestra di ricerca a destra “Investire in pmi conviene alle pmi (MF BeBeez)”
Il rendimento per gli operatori di private equity che hanno ceduto le loro partecipazioni nella imprese del campione (Moleskine, Italchimici, Assist, Millefiori, Cerved, Ducati e Permasteelisa) è stato in media pari a 3-5 volte il capitale investito su diversi archi temporali. Leanus ha analizzato i bilanci 2014-2015 di sei delle sette imprese portate come esempio (escludendo Millefiori il cui bilancio non è ancora disponibile presso il Registro delle imprese). Come riportato nella pagella in pagina, i risultati fugano ogni dubbio: l’intervento dei fondi ha fatto bene sia alle singole imprese sia al sistema nel suo complesso.
I ricavi sono cresciuti infatti complessivamente di oltre il 10% con un ebitda medio che ha superato il 12%. La crescita del volume d’affari ha consentito di incrementare il numero di occupati (+ 1500 unità nel corso del 2015). Le imprese analizzato hanno sufficienti dotazioni patrimoniali da renderle solide (ottimo il turnover e il rapporto tra debiti verso banche e patrimonio). Il cash flow operativo è stabile e in linea con il risultato economico.
Unico punto di attenzione è che la cassa generata è stata impiegata solo per un terzo per investimenti in immobilizzazioni, mentre i due terzi sono serviti a ripagare i debiti (non solo verso le banche, ma anche verso obbligazionisti e altri finanziatori).
E’ chiaro, quindi, che l’immissione di risorse finanziarie è uno degli ingredienti primari per la crescita del sistema economico. Certamente ci sono casi in cui l’intervento dei fondi non ha prodotto i risultati sperati; va però riconosciuto che nei casi descritti il merito di tali successi va collegato all’intervento dei fondi, mentre nessuno sa come sarebbe andata se i fondi non fossero intervenuti.
Di analisi dei gruppi di aziende potenzialmente nel portafoglio di fondi di private equity si parlerà 5 ottobre dalle ore 9.15 alle ore 11.00 nel corso del webinar di Leanus in collaborazione con BeBeez (per partecipare gratuitamente, cliccare sul link https://attendee.gotowebinar.com/register/1808252802458830083).
Al webinar interverranno anche Marta Testi (Head of Corporate Advisor – Borsa Italiana) e Antonio Grioli (Presidente del Comitato Direttivo di Zucchetti, azienda iscritta al programma Elite).
Nel corso del webinar verrà condotto un esempio pratico di analisti dei dati delle aziende iscritte al programma Elite di Borsa Italiana con ricavi tra 50 e 100 milioni, destinato a fondi di private equity, holding di partecipazioni o comunque a tutti i soggetti interessati a tenere monitorato un particolare gruppo di imprese, che siano queste parte di un proprio portafoglio di investimenti attuale o potenziale o che siano invece clienti, fornitori o debitori (per avere più informazioni, clicca qui).
E’ possibile prendere visione dell’analisi delle imprese del gruppo Elite
cliccando, dopo essersi registrati, al seguente link
http://www.leanuslab.com/leanuspublic/home/Login.php?pcode=LNS35STPEBE25
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“LE IMPRESE ELITE DI BORSA ITALIANA. RICAVI 50-100 MLN (bebeez)”
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Ricordiamo che alcuni dei vantaggi inclusi nella convenzione sono stati prorogati al 5 ottobre.