Unicredit ha cartolarizzato prestiti corporate in bonis per 11,05 miliardi di euro tramite lo spv Impresa Two srl. I prestiti, garantiti e non, sono stati concessi a pmi, mid-cap e grandi aziende italiane da Unicredit, che li ha ceduti a fine ottobre alla spv. Quest’ultima a sua volta ha emesso: 7,7464 miliardi di euro di note senior di classe A a tasso variabile con rating Aa3 e 3,319 miliardi di note junior senza rating (si vedano qui il report di Moody’s e qui a p. 4 l’annuncio nella GU parte II n.125 del 24 ottobre 2019).
La cartolarizzazione prevede un periodo revolving di 2 anni, in cui i proventi del portafoglio iniziale saranno reinvestiti in nuovi prestiti da Unicredit. “Con un portafoglio di 11,05 miliardi di euro, questa è la più grande operazione europea di ABS sostenuta da prestiti alle aziende dopo la crisi”, ha dichiarato Monica Curti, VP-Senior Credit Officer di Moody’s. “Circa un terzo del portafoglio sottostante prevede la cartolarizzazione di prestiti a società di medie e grandi dimensioni. Si tratta di un cambiamento rispetto alle operazioni ABS degli ultimi anni, quando i debitori erano tutte piccole e medie imprese come definite dalla Commissione Europea”. Unicredit aveva già effettuato una cartolarizzazione di prestiti corporate, ma solo a pmi, tramite la spv Impresa One srl, che si era chiusa nel 2011. Il portfoglio in questione, invece, ha appunto un’esposizione relativamente alta rispetto a debitori con fatturato superiore ai 50 milioni (32,7%) e superiore ai 250 milioni (10,2%), che spiega anche il motivo per cui nel portafoglio il massimo credito singolo cartolarizzato raggiunge la cifra ragguardevole di 120 milioni.
L’operazione prevede un periodo revolving di due anni durante il quale i capitali raccolti grazie alla cartolarizzazione al netto degli interessi (che dovrebbero essere pari a metà del vcalore del portafoglio iniziale) saranno reinvestiti in ulteriori nuovi finanziamenti che verranno a loro volta cartolarizzazti tramite il medesimo spv Impresa Two srl. Questo fatto, secondo Moody’s, esporrà il portafoglio complessivo al rischio di un potenziale deterioramento e alla volatilità del ciclo macroeconomico. Per esempio nei due anni durante i quali è prevista l’operazione revolving, la probabilità di default media a un anno assegnata ai debitori potrebbe salire al 3,5% dall’attuale 2,45% e i prestiti del valore superiore ai 10 milioni di euro, tipicamente originati da società medio-grandi, si potrà ridurre a un minimo del 10% del valore complessivo del portafoglio dall’attuale 33%.
Negli ultimi mesi si è assistito a un rinnovato interesse del mercato per questo tipo di attivi, con una serie di banche che ha percorso la medesima strada, sebbene in relazione a portafogli di dimensioni più piccole e costituiti da prestiti a sole pmi. L’ultima in ordine di tempo è stata l’operazione di Banca del Fucino e Igea che hanno cartolarizzato 220 milioni di euro di mutui, chirografari e garantiti, erogati a pmi (si veda altro articolo di BeBeez). A ottobre Banca Popolare di Cividale (Civibank) ha cartolarizzato mutui ipotecari e chirografari erogati a pmi. per 450 milioni di euro (si veda altro articolo di BeBeez). In agosto Banca Popolare di Bari ha cartolarizzazio crediti in bonis alle imprese per 1,2 miliardi, che ristruttura una precedente operazione condotta a maggio su crediti in bonis verso pmi, microimprese e artigiani e aggiunge un ulteriore portafoglio di crediti (si veda altro articolo di BeBeez). A luglio lPop Bari aveva invece comunicato di aver effettuato una cartolarizzazione sintetica su un portafoglio di crediti erogati a pmi e per l’acquisto di immobili residenziali per un totale di 3 miliardi di euro (si veda altro articolo di BeBeez). Sempre a luglio Banco delle Tre Venezie spa ha cartolarizzato crediti secured in bonis verso imprese per 190 milioni di euro tramite il veicolo Magnolia BTV srl (si veda altro articolo di BeBeez). Infine, sempre a luglio, Banca Valsabbina, tramite il veicolo Valsabbina Sme spv, ha cartolarizzato crediti verso piccole e medie imprese per un totale di circa 850 milioni (si veda altro articolo di BeBeez).