Parte già con impegni per 100 milioni di euro la raccolta del fondo dedicato ai minibond lanciato da Lyxor sgr (si veda altro articolo di BeBeez). Secondo quanto riferisce MF-Milano Finanza in edicola sabato 22 febbraio, infatti, il Lyxor Berica Sme Fund, che ha target di raccolta a 500 milioni di euro, ha già l’impegno del gruppo Banca Popolare di Vicenza e soggetti collegati appunto per un totale di 100 milioni, alla pari quindi del fondo minibond di Anthilia sgr, che a metà novembre 2013 aveva annunciato l’impegno di sette banche appunto per complessivi 100 milioni (si veda altro articolo di BeBeez).
A differenza del fondo di Anthilia, però, quello di Lyxor, che pure è dotato di un Comitato di investimento indipendente, ha un legame più stretto con la banca sponsor, perché l’istituto vicentino non solo si preoccuperà di sottoporre al fondo ogni minibond che andrà a originare, ma gli riserverà anche una rete di protezione nel caso di default dell’emittente. Al fondo Lyxor verrà infatti assegnata un’opzione put sulla quota di minibond sottoscritta da esercitarsi se l’emittente dovesse andare in default e che darà diritto al fondo di vendere il minibond a Popolare Vicenza al 15% del valore nominale. Non solo. Una volta che PopVi dovesse recuperare altro denaro dalla procedura concorsuale, dovrà riconoscerne la metà al fondo Lyxor. Un dettaglio, questo, non da poco. Non solo perché limita le potenziali perdite per il fondo, ma anche perché gli dà una certezza di scadenza. Se dei minibond in portafoglio andassero in default, infatti, non sarebbe necessario attendere la chiusura di procedure concorsuali o fallimenti per chiudere il fondo.
La dimensione media di ogni emissione sarà di 10-15 milioni di euro per scadenze 3-7 anni con un rendimento medio lordo del 6,35%, grazie a una preferenza per i minibond emessi da società con rating all’ultimo livello dell’investment grade e al primo livello dello speculative grade. In questo modo, secondo quanto risulta a BeBeez, il portafoglio avrà una probabilità di default media compresa tra lo 0,6% e lo 0,7% all’anno. In ogni caso, il fondo, che per l’assegnazione dei rating ha stretto un accordo con Cerved Group, non potrà investire in bond che abbiano una probabilità di default superiore all’1,6% all’anno.
Ma non è tutto. La banca ha riservato ben 250 milioni di euro del suo bilancio all’investimento in minibond e si impegnerà a sottoscrivere almeno il 5% di ogni emissione di cui curerà l’origination. Inoltre, una volta quotato il minibond sul mercato ExtraMot Pro di Borsa Italiana, l’istituto garantirà la totale sottoscrizione dell’emissione, se non ci fossero investitori terzi a coprila.
Per esempio, il prossimo 26 febbraio a Londra, in occasione dell’Italian Minibond Day organizzato dalla stessa PopVi nella sede dello studio legale Orrick, in collaborazione con Cerved Group, sarà anche presentato il primo minibond nel quale investirà la banca. Si tratta di un titolo da 50 milioni di euro a 5 anni con cedola 5,125% emesso da E.S.T.R.A. spa, una utility che fattura circa 700 milioni. PopVi si è impegnata a sottoscrivere sino a 30 milioni del bond, mentre gli altri 20 milioni saranno collocati a investitori istituzionali come Blackrock, Och-Ziff o Anacap, che saranno presenti all’evento di Londra.
Il fondo di Lyxor potrà sottoscrivere il bond per tutta la quota dei 30 milioni prenotati da PopVi a eccezione del 5% del valore dell’emissione che resterà sui libri della banca. Ogni bond sarà strutturato in modo che, nel caso di quotazione in Borsa dell’emittente, gli obbligazionisti possano sottoscrivere le azioni con uno sconto (per Estra sarà del 7%) e, se non fossero interessati, a monetizzare questa opzione (equity kicker).
Proprio nell’ottica della successiva quotazione, PopVi ha stretto un accordo quadro con Methorios Capital spa, società di consulenza quotata all’Aim Italia, che, oltre a facilitare l’origination di minibond tra aziende che non sono ancora clienti di PopVi, a parità di condizioni con i concorrenti, verrà scelta come advisor dalle pmi nel caso di ipo. (scarica qui il comunicato).