Nei mercati d’Oltreoceano ci si continua a interrogare sui possibili impatti che la guerra dei dazi scatenata da Donald Trump avrà su inflazione tassi. Tuttavia, si è consolidato un consensus piuttosto solido sul fatto che l’introduzione di nuove tariffe doganali potrebbe aggiungere circa mezzo punto percentuale al tasso d’inflazione. E il dato sulla salita dei prezzi al consumo, diffuso in settimana, più alto del previsto non ha certo contribuito a fugarlo. Ce n’è abbastanza per dissuadere la Federal Reserve dall’idea di apportare nuovi tagli ai tassi d’interesse. In altri termini, sembra non esserci più un contesto favorevole a una planata dei tassi, almeno negli Stati Uniti.
Molto diversa la situazione nel Regno Unito, alle prese con una dinamica del pil piuttosto fiacca, che crea problemi al bilancio della Corona e ai progetti di spesa del governo di Keir Starmer. E’ in tale contesto che si è innescata da metà gennaio una discesa dei tassi a 10 anni, con il rendimento del Gilt che si è ridotto dal picco del 4,8% al 4,5% di venerdì 14.
Questo scenario molto variegato, all’insegna di un sostanziale decoupling delle economia sulle opposte rive dell’Atlantico fa sì che le performance dei titoli selezionati da BeBeez su eToro e riportati sulla pagina Trading Floor dipendano strettamente non solo dall’asset class di riferimento, ma anche dall’area geografica in cui operano.
Per esempio la stabilizzazione dei tassi sta favorendo chi investe in private debt, soprattutto se va a finanziare progetti immobiliari, traendo anche vantaggio dall’acquisto di crediti già esistenti sul mercato secondario, i cui prezzi divengono più attraenti se i tassi aumentano. Motivo per cui la scorsa settimana Apollo Commercial Real Estate Finance (ACRE) ha guadagnato quasi l’11%, aiutata peraltro anche dai buoni conti soprattutto dell’ultimo trimestre del 2024, chiuso con utili per 38 milioni di dollari, che hanno posto fine a un 2024 tutt’altro che positivo, chiuso con una perdita di 132 milioni (si veda qui la presentazione), e durante il quale il titolo era stato sensibilmente penalizzato (-8,35% la performance negli ultimi 12 mesi).
Considerazioni analoghe valgono per BlackStone Mortgage Trust (+8,7%), che nell’ultimo trimestre del 2024 ha riportato un utile di 38 milioni di dollari contro una perdita per tutto il 2024 di 202 milioni (si veda qui la presentazione), dovuta soprattutto a massicce svalutazioni di crediti in portafoglio. Tuttavia il titolo di BMT sui 12 mesi è rimasto sostanzialmente invariato, al contrario di ACRE, quindi l’effetto base è stato meno favorevole.
Sul gradino più basso del podio troviamo infine la britannica Intermediate Capital Group (+4,7%) investitore focalizzato sul private equity ma molto attivo anche sul private debt, che ha beneficiato appunto di tassi più favorevoli nel mercato monetario domestico.
A pari merito con identica performance troviamo un latro direct lender Usa, la californiana Blackrock TCP Capital Corp, specializzata in questo caso in crediti alle imprese di media dimensione, beneficiata dall’effetto tassi e anche dai consistenti acquisti di azioni da parte di diversi asset manager, che probabilmente stanno anticipando lusinghieri risultati per il 2024, attesi il prossimo 27 febbraio.
All’estremo opposto della classifica troviamo un altro finanziatore di progetti immobiliari, Ares Commercial Real Estate Corp. (-15%), risultata tra i best performer nella settimana precedente (si veda altro articolo di BeBeez) ma i cui conti per il 2024, diffusi mercoledì 12 febbraio, hanno evdenziato una pesante perdita, 35 milioni di dollari (si veda qui il comunicato stampa), che è stato il prezzo pagato per la pulizia fatta sul portafoglio crediti, che tuttavia ha consentito di migliorare la qualità media dell’attivo. Ma preoccupa per il futuro il mantenimento di notevoli volumi di liquidità (200 milioni di dollari), vista dagli investitori come un paracadute contro ulteriori brutte sorprese dal portafoglio crediti.
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