I conteggi finali sui risultati dell’opa di Kkr sul colosso dell’editoria tedesca Axel Springer hanno portato al 42,5% la quota di capitale apportata all’offerta (si veda qui il comunicato stampa). Lo scorso 21 agosto si era chiusa ufficialmente l’opa, dopo che la scadenza era stata prorogata di due settimane rispetto alla data iniziale del 2 agosto, quando erano state apportate azioni per il 27,8%, e dopo che i nipoti del fondatore avevano annunciato di aver consegnato in opa parte della loro partecipazione, cioé un altro 3,7% (si veda altro articolo di BeBeez). L’opa a 63 euro per azione valuta l’equity di Alex Springer 6,8 miliardi di euro. Kkr in precedenza ha siglato un’intesa con i due principali azionisti della società tedesca, Friede Springer, vedova del fondatore del gruppo, che detiene il 42,6% del capitale, e il presidente del direttorio Mathias Doepfner, che controlla invece il 2,8%. Entrambi non hanno ceduto i loro titoli a Kkr ma coordineranno le loro decisioni con quelle del fondo americano. Axel Springer è l’editore di note testate giornalistiche come Bild, Welt, Business Insider e Politico Europe. Il gruppo ha chiuso il primo trimestre 2019 con 771,8 milioni di euro di ricavi e 167 milioni di ebitda rettificato, dopo aver chiuso il bilancio 2018 con 3,18 miliardi di ricavi e 737,9 milioni di ebitda.
KKR si prepara a vendere Epicor Software Corp, un fornitore statunitense di software di pianificazione delle risorse aziendali valutato quasi 5 miliardi di dollari, incluso il debito, a fronte di un ebitda degli ultimi 12 mesi di 350 milioni (si veda Reuters). Con sede ad Austin, in Texas, Epicor è un fornitore di software applicativo per aziende di medie dimensioni in vari settori della vendita al dettaglio, della distribuzione e della produzione. KKR ha acquisito Epicor da Apax Partners nel 2016 per 3,3 miliardi di dollari, incluso il debito. A sua volta Apax aveva acquisito Epicor nel 2011, prima delistandola e poi fondendola con un’altra azienda tech già in portafoglio, Activant Solutions Inc, in un deal da 2 miliardi di dollari. Sotto KKR, Epicor ha acquisito molti venditori di software per piccole imprese. Il settore del software è stato una delle aree di investimento più importanti di KKR. Le sue precedenti partecipate includono BMC Software, Exact Software, MYOB, Epicor, Onestream, iValua e Visma.
I magnati del private equity Usa hanno lamentato a lungo il fatto che le azioni delle loro società avessero una quotazione troppo bassa sul mercato, ma poi hanno saputo sfruttare molto bene un’opportunità fornita da una nuova normativa Usa introdotta nel 2017, che ha ridotto l’aliquota dell’imposta sui redditi delle società dal 35% al 21%. Le società d gestione di asset alternativi che da limited partnership si sono trasformate in C-Corp hanno infatti portato a casa utili stellari e in Borsa hanno fatto favillle (si veda qui pitchbook). Ares Management è stata la prima management company di private equity a fare il salto, nel 2018, con Kkr che ha seguito l’esempio poco dopo. Blackstone ha completato la mossa all’inizio di questa estate, mentre Apollo e Carlyle hanno entrambi annunciato l’intenzione di fare lo stesso nei prossimi mesi. Tra le conseguenze della trasformazione in C-Corp c’è anche il fatto che questa riduce l’opacità dei dati finanziari dei gruppi di private equity, rendendoli più facili da comprendere per l’investitore medio. Inoltre le loro azioni possono entrare a far parte degli indici di Borsa e possono essere inserite nei portafogli dei fondi comuni di investimento tradizionali, esponendoli a una nuova classe di azionisti. Così se l’indice S&P’s si è apprezzato del 14% da inizio anno, nonostante la querelle sui dazi tra Usa e Cina, le performance delle società di private equity sono state ancora migliori. Le azioni di Blackstone, che avevano chiuso il 2018 scambiando a 28,76 dollari, hanno venerdì 23 agosto a quota 48,81 dollari, con un aumento da inizio anno del 69,7%. Ares ha visto il suo titolo crescere del 61,2% nel 2019. Apollo si è apprezzata del 52,9%, Carlyle del 47,1% e KKR del 31,7%.