Articolo pubblicato su BeBeez Magazine n. 31 del 26 aprile 2025,
parte dell’inchiesta di copertina Private equity sul saliscendi dei multipli
Dall’inizio di aprile il database di BeBeez, BeBeez Private Data, fornisce anche i multipli di valutazione EV/ebitda, indice di riferimento nel mercato m&a, per le operazioni di effettuate da fondi private equity, dalle loro partecipate (add-on), da club deal e da altri investitori (si vedano qui il video del webinar di presentazione dello scorso 17 aprile e qui le slide di presentazione).
I multipli sono ovviamente disponibili per quelle operazioni di cui si conosce l’Enterprise Value (EV), che è il primo step per il calcolo del rapporto, ed è calcolato, sommando all’equity value (se c’è la possibilità di determinarlo) la posizione finanziaria netta (PFN) coerente con la data dell’operazione, se disponibile. Se per esempio un’operazione ha avuto luogo nell’aprile del 2024, viene applicata la PFN alla fine del 2023. Se fosse disponibile solo quella a fine 2022, l’EV non viene calcolato e quindi nemmeno il multiplo.
Una volta calcolato l’EV, si tratta di applicare un dato di ebitda che sia anch’esso coerente con la data dell’operazione. Se questa ha avuto luogo nel marzo di un dato anno, viene applicato l’ebitda, cioè l’utile al lordo di ammortamenti e accantonamenti, dell’anno precedente. Se tuttavia il deal è avvenuto a fine ottobre del 2023, allora si applica, se disponibile, l’ebitda stimato per lo stesso anno, nell’assunzione che la due diligence abbia determinato con sufficiente precisione il conto economico di quell’esercizio. Per il calcolo viene impiegato l’ebitda depositato in Camera di Commercio e ottenuto tramite la banca dati Leanus.
Ma non è finita qui. Come tutti gli advisor finanziari sanno bene, ci sono diverse definizioni di ebitda, e di solito nelle operazioni si utilizza un indicatore depurato da elementi “una tantum” come le svalutazioni e rivalutazioni di magazzino, che possono alterare il dato generato all’attività operativa. Nella consapevolezza di ciò, BeBeez Private Data applica una definizione, sempre disponibile su Leanus, al netto di queste componenti.
Naturalmente per le operazioni dei primi mesi dell’anno, in questo caso il 2025, non è ancora possibile calcolare i multipli in quanto i dati contabili per il 2024 sono al momento disponibili per pochissime aziende. Nel corso dell’estate verrà fatto l’aggiornamento.
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