Il fondo Bayview Global Opportunities Fund S.C.S. SICAV-RAIF ha cartolarizzato otto portafogli di Npl italiani acquisiti sul mercato secondario e originati per 2 miliardi di euro da Intesa Sanpaolo (ex portafoglio Beyond the Clouds) e per altri 540 milioni da un gruppo di banche cooperative per un totale complessivo lordo di 2,54 miliardi di euro (si veda qui l’avviso in Gazzetta Ufficiale). Lo si legge nel report di Moody’s in cui l’agenzia assegna il rating preliminare alle notes emesse dall’spv di cartolarizzazione Belvedere spv srl così come nel report di DBRS.
L’operazione è stata strutturata da Mediobanca e JP Morgan in qualità di co-arranger. Per gli aspetti legali, invece, Orrick, Herrington & Sutcliffe ha avuto il ruolo di transaction counsel, mentre Italian Legal Services ha assistito Bayview Global Opportunities Fund e BonelliErede ha agito per Christofferson Robb & Company. Infine, Mediobanca è stata assistita da Legance.
Nel dettaglio, spiega Moody’s, Belvedere ha comprato i portafogli da cinque spv sponsorizzati da Bayview Italia srl, con Intesa Sanpaolo che è il principale originator con circa 2 miliardi di euro di Npl lordi che erano stati venduti nel giugno 2017 a un spv di cui era servicer Bayview, oggi svalutati a 889 milioni, pari a una quota del 35% dell’attuale portafoglio complessivo. Quel portafoglio da 2 miliardi era quello noto come portafoglio Beyond The Clouds e che Intesa Sanpaolo aveva ceduto a Christofferson Robb & Company (Crc), Bayview e Prelios Credit Servicing (si veda altro articolo di BeBeez). Che quel portafoglio fosse stato messo di nuovo in vendita era noto da metà 2018 (si veda altro articolo di BeBeez)
Belvedere ha emesso tre classi di titoli: 320 milioni di euro di titoli senior di classe A con raging Baa2 di Moody’s e BBB di DBRS, 70 milioni di euro di titoli di Classe B senza rating e 95 milioni di euro di titoli junior, sempre senza rating. Belvedere ha comprato i portafogli da cinque spv: Gemini spv srl, Sirius spv srl, Antares spv sr., SPV Project 1702 srl e Adige SPV srl. Le note senior sono state sottoscritte daMediobancae da altri investitori istituzionali. Special servicer della cartolarizzazione è Bayview Italia srl, mentre special servicer è Prelios.
CIrca il 51% del portafoglio cartolarizzato è costituito da crediti secured, mentre il 43% dei crediti è di tipo first-lien. I crediti secured sono garantiti da immobili distribuiti in tutto il territorio italiano: per il 55,5% al Nord, per il 26,5% al Centro e per il 18% al Sud. La cartolarizzazione prevede la possibilità di costituire una Reoco.