Atlantia punta a vendere ASPI con un'asta competitiva oppure a trasformarla in una public company contendibile

Atlantia intende vendere la sua quota di Autostrade per l’Italia (ASPI) tramite un’asta competitiva oppure a trasformarla in una public company contendibile. Lo ha reso noto il 4 agosto scorso il Consiglio di amministrazione di Atlantia (si veda qui il comunicato stampa).
ASPI attualmente è controllata all’88% da Atlantia, gruppo quotato a Piazza Affari, a sua volta partecipato da Edizione Holding della famiglia Benetton, ed è finita nella bufera dopo il crollo del ponte Morandi a Genova sul tratto autostradale di cui ha la concessione, perché allenti la presa su ASPI. Dopo una lunga trattativa con il Governo, a inizio luglio 2020 Atlantia aveva avanzato due proposte transattive per favorire il passaggio del controllo di ASPI a Cdp, riguardanti, rispettivamente, un nuovo assetto societario di ASPI e nuovi contenuti per la definizione transattiva della controversia (si veda qui il comunicato stampa della Presidenza del Consiglio).
La soluzione sulla quale ci si stava muovendo inizialmente era un aumento di capitale di ASPI da almeno 3 miliardi dedicato a Cdp, che la porterebbe al 33%, e a una cessione di quote pari al 22% della stessa ASPI da parte di Atlantia a uno o più investitori graditi e individuati da Cdp. Il tutto nel contesto di una scissione di ASPI prodromica a un’ipo, che porterebbe Edizione Holding a diluirsi all’11% e gli altri soci di Atlantia (il consorzio formato da Allianz Capital Partners, EDF Invest e DIF, da un lato, e i cinesi di Silk Road Fund, dall’altro) a quote ancora più ridotte.  Ora, invece, l’idea di Atlantia è quella di mettere in vendita tutta la sua quota in ASPI.
La nota di Atlantia spieega, infatti, che il Cda “ha ritenuto di dover individuare anche soluzioni alternative idonee comunque a giungere a una separazione tra la società ed Autostrade per l’Italia, che diano certezza al mercato, sia in termini di tempi che di trasparenza, nonché della irrinunciabile tutela dei diritti di tutti gli investitori e stakeholders coinvolti”. In particolare, il Cda “ha deliberato la possibilità di procedere: alla vendita tramite un processo competitivo internazionale, gestito da advisor indipendenti, dell’intera quota dell’88% detenuta in Autostrade per l’Italia, al quale potrà partecipare Cdp congiuntamente ad altri investitori istituzionali di suo gradimento, come già ipotizzato nella lettera”, oppure “alla scissione parziale e proporzionale di una quota fino all’88% di Autostrade per l’Italia mediante creazione di un veicolo beneficiario da quotare in borsa, creando quindi una public company contendibile“. Contestualmente è stata fissata una riunione straordinaria del Cda di Atlantia per il 3 settembre per esaminare e approvare il progetto di scissione.
Il motivo della decisione di Atlantia è che “allo stato si rilevano concrete difficoltà nel proseguimento positivo delle trattative, non solo per concordare la definizione di meccanismi volti alla determinazione di un valore di mercato di ASPI, ma anche per effetto di richieste avanzate da parte di Cdp su ulteriori impegni al di fuori di quanto rappresentato nella lettera del 14 luglio 2020”.
A voler comprare la quota del 22% di ASPI erano in tanti e saranno ragionevolmente gli stessi che studieranno il nuovo dossier. L’interesse di Cdp è che nel capitale di ASPI entrino soprattutto investitori italiani di lungo periodo come possono essere appunto le fondazioni bancarie ed è appunto per sondare la disponibilità delle fondazioni socie di Cdp (con il 15,93%). Alcune delle fondazioni più grandi, tra cui tra cui Cariplo e Compagnia San Paolo e CRT, ma non Cariverona, avrebbero espresso una generale disponibilità (si veda altro articolo di BeBeez).
Fondazioni a parte, interessate ad affiancare Cdp nel capitale di ASPI, probabilmente attraverso un fondo strutturato d hoc da F2i  sgr (si veda altro articolo di BeBeez),  sono anche Poste Vita (che starebbe studiando un investimento da almeno 300-400 milioni di euro), e alcune casse di previdenza, come Cassa Forense (avvocati), Enpam (medici), Inarcassa (architetti) e Cassa Geometri (si veda altro articolo di BeBeez). E poi ovviamente interessati sono i gradi fondi di private equity come Macquarie, KKR e Blackstone (si veda altro articolo di BeBeez). Senza dimenticare i fondi pensione e i fondi sovrani esteri, specialmente quelli che hanno sottoscritto il terzo fondo di F2i e cioé GIC, il fondo sovrano di Singapore, e PSP, il fondo pensione dei dipendenti pubblici e delle forze dell’ordine canadesi (si veda altro articolo di BeBeez). Nei mesi scorsi si era anche parlato del possibile coinvolgimento nella partita dell’ex amministratore delegato di ASPI nonché ex ceo di F2i sgr, Vito Gamberale (si veda altro articolo di BeBeez). Quest’ultimo, infatti, è tornato a occuparsi di investimenti in infrastrutture, questa volta a capo di una nuova società di investimento che ha in rampa di lancio due fondi chiusi in partnership con Pramerica sgr.
A fine luglio 2020 è stato reso noto che un gruppo di hedge fund, tra cui il londinese TCI, intende chiedere alla Commissione europea l’apertura di una procedura di infrazione contro l’Italia per la vendita della quota di Atlantia di Autostrade per l’Italia, asserendo che il Governo italiano ha violato almeno 8 principi del diritto europeo e che “l’accordo era guidato da ragioni politiche ed è stato raggiunto senza alcun quadro giuridico” (si veda altro articolo di BeBeez).