E’ iniziata ieri l’opa su Prima Industrie, società leader dei laser industriali, quotata in Borsa dal 2003, che terminerà il 22 febbraio. Nella prima giornata valida le contrattazioni si sono chiuse a 24,90 euro, quindi molto vicino al prezzo di 25 euro dell’offerta promossa da Femto Technologies, veicolo controllato indirettamente dai fondi Alpha Private Equity 7 e Peninsula Investments (anche attraverso i fondi Azimut Eltif Peninsula Tactical Opportunities e AZ RAIF II, entrambi istituiti da Azimut Investments sa, gestiti in delega da Azimut Libera Impresa sgr, con advisory di Peninsula Capital Advisor) (si veda altro articolo di BeBeez).
Ricordiamo che l’offerta, che riguarda circa 4,1 milioni di azioni, rappresentative del 39,3% capitale sociale di Prima Industrie, comporterà un esborso complessivo di 102,96 milioni di euro in caso di totale adesione all’offerta. Il prezzo, considerato congruo dal cda sulla base del parere degli amministratori indipendenti e della fairness opinion del loro advisor finanziario, Equita sim (il titolo non supera tale soglia dal settembre 2018), si basa su un enterprise value della società di 343 milioni di euro pari a 20,5 volte l’ebit retttificato del 2021 e 0,8 volte i ricavi, multipli che si collocano sopra la media e la mediana dei competitor internazionali quotati (si veda il qui Documento d’offerta).
Tra questi ultimi, il Documento di offerta analizza la svizzera Exchange Bystronic, quotata al SIX, che a inizio dicembre 2022 quotava a un rapporto prezzo/utili (P/E) di 25,9 volte, con un multiplo EV/ricavi di 1,2 volte e un EV/ebit di 16 volte. La giapponese Amada, quotata a Tokyo, quotava invece a un P/E ben più basso, a 14,9, con un EV/ricavi di 1 volta e un EV/ebitda di 9,1 volte. La cinese Han’s Laser, quotata a Shenzhen gira invece a un multiplo EV/ricavi di 1,8 volte, a un multiplo ebit/ricavi di 15 volte e a un P/E di 14,5 volte) o Ben più cara, invece, in termini di ebit l’altra quotata giapponese, DMG Mori, con un rapporto EV/ebit di 21,7, a fronte di un rapporto EV/ricavi di 1,2 volte e di un P/E di 16,5.
Da sottolineare che il documento spiega che, nell’ambito del metodo valutativo dei multipli di mercato, “il rapporto tra l’EV e l’ebit è stato preso maggiormente in considerazione dall’Offerente rispetto a quello ev/ricavi in quanto l’ev/ebit tiene in conto la capital intensity del settore machinery e la redditività operativa degli operatori”.
Ricordiamo che i primi nove mesi 2022 sono stati chiusi da Prima Industrie con un aumento del fatturato del 16% rispetto al settembre 2021 a circa 327 milioni, una crescita dell’utile netto ad 7,5 milioni contro 1,6 milioni dei nove mesi 2021, un ebitda di 27,3 milioni (8,4% di margine) dai precedenti 20,9 milioni (ebitda margin 7,4%), e un indebitamento finanziario netto in calo a 80,5 milioni, rispetto ai 102,2 milioni del settembre 2022, ma in aumento rispetto ai 68,4 milioni del dicembre 2021 a causa, aveva spiegato la società, “di un incremento del capitale circolante legato all’elevato portafoglio ordini nonché all’incremento dei livelli di approvvigionamento di alcuni componenti, oltre che al pagamento di circa 4 milioni di euro di dividendi”.
Il 2021 si era invece chiuso con 407,6 milioni di euro di ricavi (+22,4% dal 2020), un ebitda rettificato di 35,7 milioni (da 28,4 milioni), un debito finanziario netto di 68,4 milioni (da 96,3 milioni) e un portafoglio ordini di 215,2 milioni (+72,5%) (si veda qui il comunicato stampa).
In caso di raggiungimento delle adesioni, Prima Industrie lascerebbe Piazza Affari dopo 23 anni di contrattazioni divenendo la terza società dell’anno a voler lasciare Palazzo Mezzanotte. Le altre due sarebbero DeA Capital e Sababa Security. Nel primo caso, l’opa di Nova srl, controllata da De Agostini, è partita il 23 gennaio e si chiuderà il 17 febbraio (si veda altro articolo di BeBeez), nel secondo è stata Investcorp ad annunciare un imminente lancio di un’offerta sull’integratore italiano di cyber security, tramite HWG Group HoldCo, veicolo controllante di HWG srl (si veda altro articolo di BeBeez).