Si chiuderà con successo il prossimo 8 maggio l’opa volontaria su TOD’s, promossa da Crown Bidco, il veicolo di investimento che, attraverso LC10 International AIV, fa capo a L-Catterton, l’operatore di private equity di cui è sponsor LVMH, che è partita lunedì 25 marzo (si veda altro articolo di BeBeez). Crown Bidco e gli attuali azionisti di riferimento del gruppo, che agiscono di concerto, cioé Diego della Valle, il fratello Andrea e la Delphine sas, holding che fa capo a Bernard Arnault, fondatore, presidente e ceo di LVMH, già venerdì 3 maggio hanno raggiunto la soglia del 90% del capitale (si veda qui il comunicato stampa). Per questa ragione Crowd Bidco ha annunciato che, successivamente alla chiusura del periodo di adesione all’opa, le azioni TOD’s saranno automaticamente revocate dalla quotazione e dalle negoziazioni su Euronext Milan.
Ricordiamo che l’opa è stata lanciata a 43 euro per azione (si veda qui il Documento di offerta). Al momento dell’annuncio l’opa era stato detto che avrebbe riguardato un massimo di 11.913.128 azioni ordinarie di TOD’s, rappresentative del 36% del capitale, comportando quindi un esborso massimo di 512,3 milioni di euro e assegnando un equity value all’intero gruppo di oltre 1,4 miliardi di euro, corrispondente a un enterprise value di 2,05 miliardi, pari a 8,1 volte l’ebitda 2023 (che è stato di 253,9 milioni di euro a fronte di 1,126 miliardi di ricavi, a fronte di un debito finanziario netto di 612,2 milioni, incluso il leasing, si veda qui il comunicato stampa), cioé un multiplo in linea con la mediana delle società comparabili e più alto della media che è di 7,8 volte.
Dal momento dell’annuncio dell’operazione, lo scorso 10 febbraio, Crown Bidco ha condotto varie operazioni di acquisto sul mercato dei titoli del gruppo attivo nella creazione, produzione e distribuzione di calzature, accessori e abbigliamento di lusso e di alta qualità con i marchi TOD’s, Roger Vivier, Hogan e Fay. I primi acquisti sono stati fatti lunedì 12 e martedì 13 febbraio (si veda altro articolo di BeBeez), sono poi continuati nelle settimane successive, con l’ultima transazione comunicata sempre lo scorso 3 maggio, che aveva portato Crown Bidco a possedere direttamente 4.393.566 azioni di TOD’s, rappresentative del 13,276% del capitale (si veda qui il comunicato stampa).
A queste azioni vanno sommate poi quelle sinora apportate all’opa, rappresentative del 12,880% del capitale, e quelle già in possesso alle “persone che agiscono di concerto”, cioé in sostanza quelle rappresentative del 64% del capitale in possesso, come accennato sopra, all’attuale azionista di riferimento Diego della Valle, al fratello Andrea e alla Delphine sas, holding che fa capo a Bernard Arnault, fondatore, presidente e ceo di LVMH. In questo modo si è dunque raggiunto il controllo sul 90,158% del capitale, fatte salve ulteriori adesioni all’offerta entro il termine del periodo di adesione, nonché eventuali ulteriori acquisti di azioni TOD’s che potranno essere effettuati da Crowd Bidco al di fuori dell’offerta.
Ricordiamo che Diego Della Valle è l’attuale azionista di maggioranza del gruppo, sia direttamente (0,76% del capitale e 0,87% dei diritti di voto) sia attraverso le sue DI.VI. Finanziaria di Diego Della Valle & C srl (DIVI, con il 50,29% del capitale, pari al 57,65% dei diritti di voto) e Diego Della Valle & C srl (DDV, con il 12,59% del capitale e il’14,43% dei diritti di voto), affiancato dal fratello Andrea Della Valle,che personalmente possiede lo 0,81% del capitale (e lo 0,93% dei diritti di voto). Un altro 10% (11,46% dei diritti di voto) è poi posseduto dalla Delphine sas, holding che fa capo a Bernard Arnault, fondatore, presidente e ceo di LVMH.
DDV si è impegnata a portare in adesione all’opa circa 3,5 milioni di azioni, rappresentative del 10,45% del capitale (e dell’11,98% dei diritti di voto), mentre non porterà in adesione e manterrà in portafoglio le restanti azioni, rappresentative del 2,14% del capitale (e del 2,45% dei diritti di voto). Quanto a DIVI, Diego e Andrea Della Valle, si sono impegnati a non portare tutte le loro azioni in adesione all’opa, cosicché gli attuali azionisti di maggioranza manterranno comunque il controllo esclusivo di TOD’s, possedendo ancora circa 17,87 milioni di azioni, rappresentative del 54% del capitale sociale. DIVI, Diego e Andrea Della Valle hanno contestualmente siglato un accordo separato con Delphine sas, attuale azionista di TOD’s con il 10% del capitale, in base al quale Delphine si è impegnato a non portare in adesione all’opa i suoi circa 3,3 milioni di azioni. Ciò significa che, in caso di integrale adesione all’opa, DIVI, Diego e Andrea Della Valle resteranno titolari del 54% del capitale sociale di TOD’s, L Catterton diventerà titolare indirettamente del 36% e Delphine sas resterà titolare del 10%.