Nei prossimi mesi sarà pienamente operativo il nuovo Codice dalla crisi d’impresa, che introduce i cosiddetti sistemi di allerta, richiedendo alle imprese di dotarsi di sistemi di autovalutazione per monitorare il proprio rischio di default. Un’operazione che comporterà investimenti non trascurabili in sistemi di risk management, formazione e per nominare gli organi di controllo, con maggiori costi per ogni pmi compresi tra 20 e 40 mila euro all’anno, tanto che la loro implementazione richiederà investimenti complessivi per circa 3,8 miliardi di euro l’anno (di cui 2,2 miliardi a carico delle pmi, 900 milioni per le grandi imprese e il resto per le microimprese).
Lo ha stimato Cerved, basandosi sulle aspettative di un panel di esperti, nella sua analisi sulle procedure di allerta contenuta all’interno del Rapporto Osservitalia 2019, presentato ieri a Milano a Palazzo Mezzanotte (si veda qui il comunicato stampa).
Come noto, infatti, la normativa ha affidato al Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili (CNDCEC), che ha scelto Cerved come partner scientifico, l’elaborazione di indici puntuali, che fanno ragionevolmente presumere lo stato di crisi di un’azienda. Gli indici previsti sono: il rapporto tra flusso di cassa e totale dell’attivo (DSCR), il rapporto tra patrimonio netto e totale del passivo e il rapporto tra oneri finanziari e ricavi. Non viene però fornita una soglia di riferimento per ciascun indice, che deve ancora essere identificata e sarà oggetto di decreti attuativi successivi.
In particolare, il calcolo del DSCR (debt service coverage ratio), che si basa sulla valutazione dell’adeguatezza dei flussi di cassa per soddisfare le esigenze finanziarie dell’azienda nei successivi 6/12 mesi, può richiedere l’installazione di sistemi di tesoreria, software che al momento sono diffusi in Italia solo in un numero limitato di grandi società. Ebbene, Cerved ha calcolato che, in caso di un’ampia diffusione dei sistemi di tesoreria, che segnalano per tempo le situazioni di difficoltà, l’investimento per le aziende sarebbe addirittura pari a 6 miliardi di euro: 2,5 miliardi a carico delle pmi e altrettanti per le microimprese, ossia circa 15-20 mila euro l’anno per una piccola impresa e il doppio per una media.
Cerved ha sviluppato, insieme al CNDCEC, una lista di indicatori che potrebbero attivare automaticamente le procedure di allerta. Gli indicatori sono stati selezionati, tramite un’analisi statistica effettuata sulla base dati dei bilanci Cerved, con il fine di individuare in anticipo segnali di difficoltà della singola impresa. Gli indicatori selezionati sono: liquidità a breve termine, patrimonio netto/debiti totali, cash flow attivo, oneri finanziari/fatturato, indebitamento previdenziale o tributario/attivo.
Gli indicatori di alert confermano pienamente i segnali di maggiore solidità delle pmi italiane: i cinque indicatori hanno fatto segnare nel periodo 2012-2018 un deciso miglioramento. La liquidità a breve termine, calcolata come attivo a breve su passivo a breve, ha mostrato un andamento sempre in aumento, passando dal 123% del 2012 per arrivare al 144% nel 2018, così come il patrimonio netto rapportato ai debiti totali. Questi ultimi includono tutte le voci del passivo di stato patrimoniale ad eccezione del patrimonio netto e degli accantonamenti ai fondi. Il cash flow su attivo è aumentato di 2,4 punti percentuali, passando dal 4,5% del 2012 al 6,9% del 2018, così come gli oneri finanziari hanno proseguito il percorso di riduzione, come più volte sottolineato nel rapporto. In questo caso gli oneri vengono rapportati al fatturato e mostrano quasi un dimezzamento del valore, dall’1,4% allo 0,8%. È calato, seppur in misura minore, anche il peso dell’indebitamento previdenziale o tributario sull’attivo: nel 2012 il rapporto si attestava al 3,6% e, dopo un biennio in crescita, ha iniziato a calare, probabilmente per le sempre maggiori adesioni dei lavoratori dipendenti ai fondi pensione, fino ad arrivare al 3,1% nel 2018.
L’ad di Cerved Andrea Mignanelli ha ammonito: “Le stime vanno prese con cautela, anche per l’incertezza sulla concreta applicazione delle nuove norme. Se si affronterà la riforma in una logica di mera compliance, affidandosi esclusivamente agli indici di bilancio, i costi supereranno di gran lunga i benefici. Al contrario, se verranno adeguati realmente i modelli organizzativi, il sistema potrà ‘salvare’ molte imprese dal default e permettere tassi più alti di recupero degli attivi nelle società comunque destinate a uscire dal mercato, con benefici che abbiamo quantificato in 9,9 miliardi di euro contro i 6 miliardi di costi. La diffusa adozione di sistemi ERM (Enterprise Risk Management), inoltre, avrebbe importanti ricadute sulla trasparenza delle piccole e microaziende solide, che pagherebbero meno il denaro e potrebbero accedere a maggiori prestiti per oltre un miliardo. In tutto ciò, ovviamente, un ruolo importante sarà giocato dal sistema bancario”.
Il rapporto di Cerved ha scattato anche una fotografia molto precisa delle pmi italiane, che producono il 13% del Pil, che però mostrano segnali di rallentamento. Fabiano Schivardi, docente all’Università Luiss, aveva notato fin dalla redazione del rapporto Cerved 2018 i primi segnali di deterioramento delle pmi italiane. Segnali che quest’anno hanno iniziato a concretizzarsi. Infatti, dal 2015 sta aumentando numero di pmi, ma la loro crescita ha rallentato (+2,9% rispetto +5-6% degli anni precedenti). Inoltre il numero di newco nei primi sei mesi dei 2019 è sceso del 6,8%, mentre prima stavano crescendo. In particolare, sono scese del 7,1% le srl semplificate. I ricavi delle pmi hanno rallentato (+0,7% nel 2018, contro il +2,7% del 2017). I salari sono saliti poco, ma la produttività è cresciuta ancor meno, per cui la competitività italiana si è deteriorata. Segnali preoccupanti arrivano anche dalla redditività: il mol è sceso tra 13,5 e il 27,2% per le medie e microimprese tra il 2017 e il 2018. Gli investimento delle pmi sono invece saliti del 7-8%, ma siamo ancora sotto ai livelli pre-crisi. In generale, le pmi finanziano gli investimenti con capitale proprio e risorse interne, grazie a una maggiore attenzione alla gestione operativa, senza far grande ricorso al capitale esterno. Nel 2018, hanno infatti accumulato liquidità pari allo 0,8% del fatturato, rispetto al +0,3% del 2017. Secondo Schivardi, la transizione verde può alimentare un nuovo ciclo di investimenti in: settori green; settori che potrebbero diventare green, come la manifattura pesante; attività che rendono possibile la riduzione dell’inquinamento prodotto da altri settori, ad esempio le pmi che producono le macchine per produrre imballaggi green in Emilia Romagna.
In generale, in Italia esistono numerose pmi con parecchio potenziale inespresso, che potrebbero beneficiare di investimenti consistenti. Valerio Momoni, Direttore Strategia di Cerved, ha evidenziato in proposito che 100 mila imprese rientrano nell’area di sicurezza e solvibilità in base ai rating di Cerved. Queste ultime potrebbero assorbire 133 miliardi di risorse in modo sostenibile: potrebbero investire così 1/3 in più, senza intaccare la loro rischiosità. Un’altra fonte di finanziamento è lo sconto fatture, offerta da molte fintech (dove è appena entrata anche Cerved con Cerved Money&Go): sarebbe utilissima soprattutto per le imprese vulnerabili, cui le banche sono più restie a concedere credito o sconto di fatture.
